ಶೆಲ್ ಕಂಪನಿಯಿಂದ ಪ್ರಗತಿಯ ಹಾದಿಗೆ - ಗುರಿ ತಪ್ಪಿದ ಇತಿಹಾಸವಿದ್ದರೂ SG ಮಾರ್ಟ್‌ಗೆ 22% ಏರಿಕೆಯ 'ಬೈ' ರೇಟಿಂಗ್!!

ಒಂದಾನೊಂದು ಕಾಲದಲ್ಲಿ ಯಾವುದೇ ಸಕ್ರಿಯ ವ್ಯವಹಾರವಿಲ್ಲದೆ ನಿಷ್ಕ್ರಿಯವಾಗಿದ್ದ 'ಶೆಲ್ ಕಂಪನಿ' (Shell Company) ಎಸ್‌ಜಿ ಮಾರ್ಟ್ ಲಿಮಿಟೆಡ್ (SG Mart Limited), ಇಂದು ಭಾರತದ ಉಕ್ಕು ಸಂಸ್ಕರಣೆ ಮತ್ತು ವಿತರಣಾ ವಲಯದಲ್ಲಿ ಅತ್ಯಂತ ವೇಗವಾಗಿ ಬೆಳೆಯುತ್ತಿರುವ ಉದ್ಯಮವಾಗಿ ರೂಪಾಂತರಗೊಳ್ಳುತ್ತಿದೆ. ಪ್ರಮುಖ ಬ್ರೋಕರೇಜ್ ಸಂಸ್ಥೆಯಾದ ನುವಾಮಾ ಇನ್‌ಸ್ಟಿಟ್ಯೂಷನಲ್ ಈಕ್ವಿಟೀಸ್ (Nuvama Institutional Equities), ಈ ಷೇರಿನ ಕುರಿತು ಅಧ್ಯಯನ ವರದಿ ಪ್ರಕಟಿಸಿದ್ದು, ₹777 ರ ಗುರಿ ಬೆಲೆಯೊಂದಿಗೆ (Target Price) 'ಬೈ' (Buy) ಶಿಫಾರಸು ಮಾಡಿದೆ. ಇದು ಸದ್ಯ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿ ವಹಿವಾಟಾಗುತ್ತಿರುವ ಬೆಲೆಗಿಂತ (₹640-650 ಆಸುಪಾಸು) ಶೇಕಡಾ 22 ಕ್ಕಿಂತಲೂ ಹೆಚ್ಚಿನ ಲಾಭದ ಮುನ್ಸೂಚನೆಯನ್ನು ನೀಡಿದೆ.

https://www.ndtvprofit.com/

ಆದಾಗ್ಯೂ, ನುವಾಮಾ ಸಂಸ್ಥೆಯು ಹೂಡಿಕೆದಾರರಿಗೆ ಒಂದು ಪ್ರಮುಖ ಎಚ್ಚರಿಕೆಯನ್ನೂ ನೀಡಿದೆ. ಕಂಪನಿಯ ಆಡಳಿತ ಮಂಡಳಿಯು ಕಳೆದ ಕೆಲವು ವರ್ಷಗಳಲ್ಲಿ ತಾನೇ ನೀಡಿದ್ದ ಹಣಕಾಸಿನ ಗುರಿಗಳನ್ನು ತಲುಪುವಲ್ಲಿ ಪದೇ ಪದೇ ವಿಫಲವಾಗಿದೆ. ಹೀಗಾಗಿ, ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ದೀರ್ಘಾವಧಿಯ ಹೂಡಿಕೆ ನಿರ್ಧಾರ ಕೈಗೊಳ್ಳುವ ಮುನ್ನ ಕಂಪನಿಯ ಪ್ರಾಯೋಗಿಕ ಕಾರ್ಯಕ್ಷಮತೆಯನ್ನು ಸೂಕ್ಷ್ಮವಾಗಿ ಗಮನಿಸಬೇಕಾಗಿದೆ.

ಶೆಲ್ ಕಂಪನಿಯಿಂದ ವ್ಯವಹಾರದ ಮಹಾ ರೂಪಾಂತರ

SG ಮಾರ್ಟ್ ಕಂಪನಿಯ ಹಾದಿ ತೀರಾ ವಿಭಿನ್ನವಾದುದು. ಈ ಕಂಪನಿಯು ಮೊದಲು 'ಕಿಂಟೆಕ್ ರಿನ್ಯೂವಬಲ್ಸ್' (Kintech Renewables) ಹೆಸರಿನಲ್ಲಿ ಯಾವುದೇ ಸಕ್ರಿಯ ಆಪರೇಷನ್ ಇಲ್ಲದ ಕೇವಲ ಪಟ್ಟಿ ಮಾಡಲಾದ (Listed) ಶೆಲ್ ಕಂಪನಿಯಾಗಿತ್ತು. ಆದರೆ, ಏಪ್ರಿಲ್ 2023 ರಲ್ಲಿ ಪ್ರಖ್ಯಾತ ಎಪಿಎಲ್ ಅಪೊಲೊ ಗ್ರೂಪ್ (APL Apollo Group) ಪ್ರವರ್ತಕ ಕುಟುಂಬವು ಇದನ್ನು ಸ್ವಾಧೀನಪಡಿಸಿಕೊಂಡು, 'ಎಸ್‌ಜಿ ಮಾರ್ಟ್ ಲಿಮಿಟೆಡ್' ಎಂದು ಮರುನಾಮಕರಣ ಮಾಡಿತು.

ಆರಂಭದಲ್ಲಿ, ಉಕ್ಕು ಉದ್ಯಮದಲ್ಲಿ ಪ್ರವರ್ತಕರಿಗಿರುವ ವ್ಯಾಪಕ ನೆಟ್‌ವರ್ಕ್ ಬಳಸಿ, ಭಾರತದ ಅತಿ ದೊಡ್ಡ ಸ್ಟೀಲ್ ಮತ್ತು ಜಿಂಕ್ (ಸತು) ಟ್ರೇಡಿಂಗ್ ಪ್ಲಾಟ್‌ಫಾರ್ಮ್ ಆಗಲು ಕಂಪನಿ ಯೋಜಿಸಿತ್ತು. ಕೇವಲ ವ್ಯಾಪಾರವಷ್ಟೇ ಇದರ ಪ್ರಮುಖ ಮಾದರಿಯಾಗಿತ್ತು. ಆದರೆ, 2025 ರ ವೇಳೆಗೆ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಚಿತ್ರಣ ಬದಲಾಯಿತು.

ಆಮದು ಸುಂಕದ ಬಳಿಕ ಬದಲಾದ ಬಿಸಿನೆಸ್ ಮಾಡೆಲ್

ನುವಾಮಾ ವರದಿಯ ಪ್ರಕಾರ, ವಿದೇಶದಿಂದ ಆಮದು ಮಾಡಿಕೊಳ್ಳುವ ಉಕ್ಕಿನ ಮೇಲೆ ಸರ್ಕಾರವು ರಕ್ಷಣಾತ್ಮಕ ಸುಂಕಗಳನ್ನು (Safeguard Duties) ವಿಧಿಸಿದ ನಂತರ ಉದ್ಯಮದ ಲೆಕ್ಕಾಚಾರಗಳು ತಲೆಕೆಳಗಾದವು. ಆಮದು ಮಾಡಿಕೊಳ್ಳುವಲ್ಲಿ ಸಿಗುತ್ತಿದ್ದ ಲಾಭದ ಅವಕಾಶಗಳು (Arbitrage Opportunities) ಕಡಿಮೆಯಾದ ಕಾರಣ, SG ಮಾರ್ಟ್ ತನ್ನ ಹಳೆಯ ಕಾರ್ಯತಂತ್ರವನ್ನು ಮರುಪರಿಶೀಲಿಸಬೇಕಾಗಿ ಬಂತು.

ಕೇವಲ ಖರೀದಿಸಿ ಮಾರುವ ಟ್ರೇಡಿಂಗ್ ಕಂಪನಿಯಾಗಿ ಉಳಿಯುವ ಬದಲು, SG ಮಾರ್ಟ್ ತನ್ನ ಗಮನವನ್ನು ಕೆಳಗಿನ ಪ್ರಮುಖ ವಲಯಗಳತ್ತ ಹರಿಸಿತು:

1. ಉಕ್ಕು ಸಂಸ್ಕರಣೆ (Steel Processing)
2. ಫ್ಯಾಬ್ರಿಕೇಷನ್ (Fabrication)
3. ವಿತರಣೆ ಮತ್ತು ಮೌಲ್ಯವರ್ಧಿತ ಉತ್ಪನ್ನಗಳು (Distribution & Value-added Products)

ಈ ವ್ಯವಹಾರದ ಬದಲಾವಣೆಯು ದೀರ್ಘಾವಧಿಯಲ್ಲಿ ಹೆಚ್ಚಿನ ಲಾಭ ತಂದುಕೊಡುವ ಮುನ್ಸೂಚನೆ ಹೊಂದಿದೆ ಮತ್ತು ಏರಿಳಿತದ ಟ್ರೇಡಿಂಗ್ ಮಾರ್ಜಿನ್‌ಗಳಿಂದ ಎದುರಾಗುವ ನಷ್ಟದ ಅಪಾಯವನ್ನು ಕಡಿಮೆ ಮಾಡುತ್ತದೆ.

ನುವಾಮಾ ಸಂಸ್ಥೆಯ ಬುಲಿಶ್ (Bullish) ದೃಷ್ಟಿಕೋನಕ್ಕೆ ಕಾರಣಗಳೇನು?

ಮುಂದಿನ ದಿನಗಳಲ್ಲಿ SG ಮಾರ್ಟ್ ಗಳಿಕೆಯ ಪ್ರಗತಿಯನ್ನು ಕಾಯ್ದುಕೊಳ್ಳಲಿದೆ ಎಂದು ನುವಾಮಾ ಅಂದಾಜಿಸಿದೆ. ಬ್ರೋಕರೇಜ್ ಸಂಸ್ಥೆಯ ಪ್ರಮುಖ ಮುನ್ಸೂಚನೆಗಳು ಇಲ್ಲಿವೆ:

1. ಇಪಿಎಸ್ ಪ್ರಗತಿ: FY26 ರಿಂದ FY29 ರ ಅವಧಿಯಲ್ಲಿ ಕಂಪನಿಯ ಪ್ರತಿ ಷೇರಿನ ಗಳಿಕೆ (EPS) ಶೇ. 73 ರ ಸಿಎಜಿಆರ್ (CAGR) ವೇಗದಲ್ಲಿ ವೃದ್ಧಿಯಾಗುವ ನಿರೀಕ್ಷೆಯಿದೆ.
2. ಆರ್‌ಒಸಿಇ ಏರಿಕೆ: ಕಂಪನಿಯು ವಿನಿಯೋಗಿಸಿದ ಬಂಡವಾಳದ ಮೇಲಿನ ಆದಾಯ (ROCE) FY26 ರಲ್ಲಿದ್ದ ಶೇ. 10 ರಿಂದ FY29 ರ ವೇಳೆಗೆ ಶೇ. 27 ಕ್ಕೆ ಜಿಗಿಯುವ ಅಂದಾಜಿದೆ.
3. ಆಪರೇಟಿಂಗ್ ಲಿವರೇಜ್: ಸಂಸ್ಕರಣಾ ಉದ್ಯಮ ವಿಸ್ತರಣೆಯಾದಂತೆ ನಿರ್ವಹಣಾ ದಕ್ಷತೆ ಉತ್ತಮಗೊಳ್ಳಲಿದೆ.

ಈ ಪ್ರಕ್ಷೇಪಣಗಳ ಆಧಾರದ ಮೇಲೆ, ನುವಾಮಾ ಸಂಸ್ಥೆಯು FY29 ರ ಇವಿ/ಎಬಿಟ್ಡಾ (EV/EBITDA) ಅನ್ವಯ 15 ಪಟ್ಟು ಮೌಲ್ಯಮಾಪನ ಮಾಡಿ ₹777 ಗುರಿ ಬೆಲೆಯನ್ನು ನಿಗದಿಪಡಿಸಿದೆ. ಪ್ರಸ್ತುತ ₹640-650 ರ ಆಸುಪಾಸಿನಲ್ಲಿರುವ ಈ ಷೇರು ಹೂಡಿಕೆದಾರರಿಗೆ ಉತ್ತಮ ಲಾಭ ನೀಡಬಲ್ಲದು ಎಂಬುದು ಸಂಸ್ಥೆಯ ಅಭಿಪ್ರಾಯವಾಗಿದೆ.

ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ನಂಬಿಕೆ ಹೆಚ್ಚಿಸಿದ ಪ್ರವರ್ತಕರ ಹೂಡಿಕೆ

ನುವಾಮಾ ವರದಿಯಲ್ಲಿ ಉಲ್ಲೇಖಿಸಲಾದ ಮತ್ತೊಂದು ದೊಡ್ಡ ಧನಾತ್ಮಕ ಅಂಶವೆಂದರೆ ಪ್ರವರ್ತಕರ (Promoters) ಪಾಲುದಾರಿಕೆಯಲ್ಲಿ ಆದ ಭಾರಿ ಹೆಚ್ಚಳ. ಕಂಪನಿಯಲ್ಲಿನ ಪ್ರವರ್ತಕರ ಪಾಲು ಈ ಕೆಳಗಿನಂತೆ ಹೆಚ್ಚಾಗಿದೆ:

1. ಮಾರ್ಚ್ 2026 ರಲ್ಲಿ: ಶೇಕಡಾ 36.27
2. ಜೂನ್ 2026 ರ ವೇಳೆಗೆ: ಶೇಕಡಾ 57.90

ಪ್ರವರ್ತಕರು ತಮ್ಮದೇ ಕಂಪನಿಯ ಷೇರುಗಳನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿನ ಪ್ರಮಾಣದಲ್ಲಿ ಖರೀದಿಸಿರುವುದು, ಅವರಿಗೆ ಕಂಪನಿಯ ಭವಿಷ್ಯದ ಮೇಲಿರುವ ಅಪಾರ ವಿಶ್ವಾಸವನ್ನು ತೋರಿಸುತ್ತದೆ. ಇದು ಇತ್ತೀಚೆಗೆ ಷೇರಿನ ಮೌಲ್ಯ ಮರು-ರೇಟಿಂಗ್ ಆಗಲು ಪ್ರಮುಖ ಕಾರಣವಾಗಿದೆ. ಪ್ರವರ್ತಕರ ಹೆಚ್ಚಿನ ಪಾಲುದಾರಿಕೆಯನ್ನು ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಸಾಮಾನ್ಯವಾಗಿ ದೀರ್ಘಾವಧಿಯ ಬದ್ಧತೆಯ ಸಂಕೇತವೆಂದು ಸಕಾರಾತ್ಮಕವಾಗಿ ಪರಿಗಣಿಸುತ್ತಾರೆ.

ಗುರಿ ತಲುಪುವಲ್ಲಿ ವಿಫಲವಾದ ಇತಿಹಾಸ: ಪ್ರಮುಖ ಅಪಾಯ

ಒಂದೆಡೆ ಸಕಾರಾತ್ಮಕ ಮುನ್ಸೂಚನೆಗಳಿದ್ದರೂ, SG ಮಾರ್ಟ್‌ನ ಹಿಂದಿನ ಅಸ್ಥಿರ ಕಾರ್ಯಕ್ಷಮತೆಯ ಇತಿಹಾಸವನ್ನು ನುವಾಮಾ ಮುಚ್ಚಿಟ್ಟಿಲ್ಲ. ಆಡಳಿತ ಮಂಡಳಿಯು ಈ ಹಿಂದೆ ಘೋಷಿಸಿದ್ದ ಮಹತ್ವಾಕಾಂಕ್ಷೆಯ ಆದಾಯ ಮತ್ತು ಲಾಭದ ಗುರಿಗಳನ್ನು ತಲುಪಲಾಗದೆ ನಂತರ ಪರಿಷ್ಕರಿಸಿದ ಅಥವಾ ಸಂಪೂರ್ಣ ವಿಫಲವಾದ ಹಲವು ಉದಾಹರಣೆಗಳಿವೆ.

1. FY25 ಕ್ಕೂ ಮುನ್ನ: ನೀಡಲಾಗಿದ್ದ ಆಕ್ರಮಣಕಾರಿ ಆದಾಯ ಮತ್ತು ಎಬಿಟ್ಡಾ (EBITDA) ಮಾರ್ಗದರ್ಶನಗಳನ್ನು ತಲುಪಲು ಸಾಧ್ಯವಾಗಲಿಲ್ಲ.
2. FY25 ಆದಾಯ: ನಿರೀಕ್ಷಿಸಲಾಗಿದ್ದ ಸುಮಾರು ₹6,500 ಕೋಟಿ ಆದಾಯದ ಗುರಿಗಿಂತ ಕಂಪನಿ ಬಹಳ ಹಿಂದೆ ಉಳಿಯಿತು.
3. ಲಾಭದ ಕುಸಿತ: ಉಕ್ಕಿನ ಬೆಲೆಯಲ್ಲಾದ ತೀವ್ರ ಕುಸಿತ ಮತ್ತು ದಾಸ್ತಾನು ನಷ್ಟದಿಂದಾಗಿ (Inventory Losses) ಲಾಭದ ಪ್ರಮಾಣ ಕುಸಿಯಿತು.

ಆಡಳಿತ ಮಂಡಳಿಯು ಶಾರ್ಟ್-ಟರ್ಮ್ ನಷ್ಟಗಳಿಗೆ ಉಕ್ಕಿನ ಬೆಲೆ ಏರಿಳಿತ, ಪೂರೈಕೆ ಸರಪಳಿ (Supply Chain) ಸಮಸ್ಯೆಗಳು ಮತ್ತು ಕಾರ್ಯಗತಗೊಳಿಸುವಿಕೆಯ ತೊಂದರೆಗಳೇ ಕಾರಣ ಎಂದು ಹೇಳುತ್ತಾ, ದೀರ್ಘಾವಧಿಯ ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಯೋಜನೆಯನ್ನು ದೃಢಪಡಿಸುತ್ತಲೇ ಬಂದಿದೆ. ಆದಾಗ್ಯೂ, ಮ್ಯಾನೇಜ್‌ಮೆಂಟ್‌ನ ಈ ಮಾರ್ಗದರ್ಶನದ ವಿಶ್ವಾಸಾರ್ಹತೆಯನ್ನು ನುವಾಮಾ ಮಧ್ಯಮ ಮಟ್ಟದ ಅಪಾಯ ಎಂದು ವರ್ಗೀಕರಿಸಿದೆ.

ಹೂಡಿಕೆದಾರರು SG ಮಾರ್ಟ್ ಪರಿಗಣಿಸಬೇಕೇ?

SG ಮಾರ್ಟ್ ಸ್ಪಷ್ಟವಾಗಿ ಒಂದು ದೊಡ್ಡ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನಿಂದ ಹೊರಬಂದು ಮರುಜೀವ ಪಡೆಯುತ್ತಿರುವ (Turnaround) ರೋಚಕ ಕಥೆಯಾಗಿದೆ. ನಿಷ್ಕ್ರಿಯ ಘಟಕದಿಂದ ಭಾರತದ ಬಲಿಷ್ಠ ಉಕ್ಕು ಉದ್ಯಮ ಪ್ರವರ್ತಕರ ಬೆಂಬಲದೊಂದಿಗೆ ಬೆಳೆಯುತ್ತಿರುವ ಉದ್ಯಮವಾಗಿ ಇದು ಬದಲಾಗಿದೆ. ಹೆಚ್ಚಿನ ಮಾರ್ಜಿನ್ ಇರುವ ವ್ಯವಹಾರಗಳತ್ತ ಮುಖ ಮಾಡಿರುವುದು, ಬಂಡವಾಳ ದಕ್ಷತೆ ಸುಧಾರಿಸುತ್ತಿರುವುದು ಮತ್ತು ಪ್ರವರ್ತಕರ ಪಾಲು ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವುದು ಪಾಸಿಟಿವ್ ಅಂಶಗಳು.

ಆದರೆ, ಕಂಪನಿಯು ಈ ಹಿಂದಿನಂತೆ ಗುರಿಗಳನ್ನು ಕೈತಪ್ಪಿಸಿಕೊಳ್ಳುವ ಟ್ರ್ಯಾಕ್ ರೆಕಾರ್ಡ್ ಹೊಂದಿರುವುದರಿಂದ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಜಾಗರೂಕರಾಗಿರಬೇಕು. ಭವಿಷ್ಯದ ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಭರವಸೆಗಳು ನಿಜವಾಗಬೇಕಾದರೆ ಕಂಪನಿಯು ತ್ರೈಮಾಸಿಕದಿಂದ ತ್ರೈಮಾಸಿಕಕ್ಕೆ ಸ್ಥಿರವಾದ ಆರ್ಥಿಕ ಪ್ರದರ್ಶನ ನೀಡಬೇಕಾಗುತ್ತದೆ. ಎಸ್‌ಜಿ ಮಾರ್ಟ್ ತನ್ನ ಅಂದಾಜಿನಂತೆ ಗಳಿಕೆ ಸಾಧಿಸಿದರೆ ಮಾತ್ರ ದೀರ್ಘಾವಧಿಯ ಹೂಡಿಕೆದಾರರಿಗೆ ಉತ್ತಮ ಆದಾಯ ಸಿಗಬಹುದು. ಅಲ್ಲಿಯವರೆಗೆ, ಪ್ರತಿ ಕ್ವಾರ್ಟರ್‌ನ ಫಲಿತಾಂಶಗಳ ಮೇಲೆಯೇ ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ಕಣ್ಣಿರಬೇಕು.