ಆರ್ಬಿಟ್ರೇಜ್ ಫಂಡ್‌ಗಳಲ್ಲಿ ಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡ್ತಿದ್ದೀರಾ? SEBI ಹೊಸ ನಿಯಮದಿಂದ ಹೆಚ್ಚಾಯ್ತು ‘ಎಕ್ಸಿಕ್ಯೂಷನ್ ರಿಸ್ಕ್’!!

ಭಾರತೀಯ ಷೇರು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿ ಇತ್ತೀಚೆಗೆ ಜಾರಿಗೆ ಬಂದಿರುವ ಹೊಸ Closing Auction Session (CAS) ನಿಯಮಗಳು ಆರ್ಬಿಟ್ರೇಜ್ ಫಂಡ್‌ಗಳ ಮೇಲೆ ಪರಿಣಾಮ ಬೀರುವ ಸಾಧ್ಯತೆ ಇದೆ. ಸೆಕ್ಯುರಿಟೀಸ್ ಆ್ಯಂಡ್ ಎಕ್ಸ್‌ಚೇಂಜ್ ಬೋರ್ಡ್ ಆಫ್ ಇಂಡಿಯಾ (SEBI) ನಿಯಮಗಳಲ್ಲಿ ಮಾಡಿರುವ ಬದಲಾವಣೆಯಿಂದ ನಗದು ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಮತ್ತು ಫ್ಯೂಚರ್ಸ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ವಹಿವಾಟಿನ ಸಮಯದಲ್ಲಿ ವ್ಯತ್ಯಾಸ ಉಂಟಾಗಿದೆ. ಇದರಿಂದ ಬೆಲೆ ವ್ಯತ್ಯಾಸವನ್ನು ಬಳಸಿಕೊಂಡು ಲಾಭ ಗಳಿಸುವ ಆರ್ಬಿಟ್ರೇಜ್ ಫಂಡ್‌ಗಳಿಗೆ ಅಲ್ಪಾವಧಿಯಲ್ಲಿ ಕೆಲವು ಸವಾಲುಗಳು ಎದುರಾಗಬಹುದು ಎಂದು Zvest Financial Servicesನ Managing Partner ಹಾಗೂ Co-Founder ಹರ್ಷ್ ಕುಮಾರ್ ಹೇಳಿದ್ದಾರೆ.

https://hi.wikipedia.org

ಅವರ ಪ್ರಕಾರ, ಈ ಬದಲಾವಣೆಯಿಂದಾಗಿ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಆತಂಕಪಡುವ ಅಗತ್ಯವಿಲ್ಲ. ಆದರೆ ಈ ಫಂಡ್‌ಗಳಲ್ಲಿ ಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡುವ ವಿಧಾನ ಮತ್ತು ಸಮಯದ ಆಯ್ಕೆಯಲ್ಲಿ ಬದಲಾವಣೆ ಮಾಡಿಕೊಳ್ಳುವುದು ಅಗತ್ಯವಾಗಿದೆ.

CAS ನಿಯಮದಲ್ಲಿ ಏನು ಬದಲಾವಣೆ

ಡೆರಿವೇಟಿವ್ ಕಾಂಟ್ರಾಕ್ಟ್‌ಗಳನ್ನು ಹೊಂದಿರುವ ಷೇರುಗಳಿಗೆ ಆಗಸ್ಟ್ 3ರಿಂದ Closing Auction Session ವ್ಯವಸ್ಥೆಯನ್ನು ಜಾರಿಗೆ ತರಲಾಗಿದೆ. ಹೊಸ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯಡಿ ನಗದು ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಮಧ್ಯಾಹ್ನ 3:15ರಿಂದ 3:35ರವರೆಗೆ ಹರಾಜು (Auction) ಅವಧಿಗೆ ಪ್ರವೇಶಿಸುತ್ತದೆ. ಆದರೆ ಈ ಅವಧಿಯಲ್ಲಿಯೂ ಇಕ್ವಿಟಿ ಡೆರಿವೇಟಿವ್ಸ್ ವಹಿವಾಟು ಮುಂದುವರಿಯಲಿದ್ದು, ಫ್ಯೂಚರ್ಸ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಸಂಜೆ 3:40ರವರೆಗೆ ಕಾರ್ಯನಿರ್ವಹಿಸುತ್ತದೆ.

ಇದರಿಂದ ನಗದು ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಮತ್ತು ಫ್ಯೂಚರ್ಸ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ನಡುವೆ ಸಮಯದ ವ್ಯತ್ಯಾಸ ಸೃಷ್ಟಿಯಾಗಿದೆ. ಆರ್ಬಿಟ್ರೇಜ್ ಫಂಡ್‌ಗಳ ಪ್ರಮುಖ ಕಾರ್ಯವಿಧಾನವೇ ಒಂದೇ ಷೇರನ್ನು ನಗದು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿ ಖರೀದಿಸಿ, ಅದೇ ಸಮಯದಲ್ಲಿ ಅದರ ಸಮಾನ ಫ್ಯೂಚರ್ಸ್ ಕಾಂಟ್ರಾಕ್ಟ್ ಅನ್ನು ಮಾರಾಟ ಮಾಡುವುದು. ಆದರೆ ಎರಡೂ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳು ಒಂದೇ ರೀತಿಯಲ್ಲಿ ಮತ್ತು ಒಂದೇ ಸಮಯದಲ್ಲಿ ಲಭ್ಯವಿಲ್ಲದ ಸಂದರ್ಭದಲ್ಲಿ ಈ ತಂತ್ರವನ್ನು ನಿರ್ವಹಿಸುವುದು ಸ್ವಲ್ಪ ಕಷ್ಟವಾಗಬಹುದು.

ಆರ್ಬಿಟ್ರೇಜ್ ಫಂಡ್‌ಗಳಿಗೆ ಏಕೆ ಸಮಸ್ಯೆ

ಸಾಮಾನ್ಯವಾಗಿ ಆರ್ಬಿಟ್ರೇಜ್ ಫಂಡ್‌ಗಳು ನಗದು ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಮತ್ತು ಫ್ಯೂಚರ್ಸ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿನ ಬೆಲೆ ವ್ಯತ್ಯಾಸವನ್ನು ಬಳಸಿಕೊಂಡು ಆದಾಯ ಗಳಿಸಲು ಪ್ರಯತ್ನಿಸುತ್ತವೆ. ಉದಾಹರಣೆಗೆ, ಒಂದು ಷೇರು ನಗದು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿ ಒಂದು ಬೆಲೆಗೆ ಲಭ್ಯವಿದ್ದರೆ, ಅದೇ ಷೇರಿನ ಫ್ಯೂಚರ್ಸ್ ಮತ್ತೊಂದು ಬೆಲೆಯಲ್ಲಿ ವಹಿವಾಟಾಗಬಹುದು. ಈ ವ್ಯತ್ಯಾಸವನ್ನು ನಿರ್ವಹಿಸುವ ಮೂಲಕ ಫಂಡ್‌ಗಳು ಆದಾಯ ಗಳಿಸಲು ಪ್ರಯತ್ನಿಸುತ್ತವೆ.

ಆದರೆ CAS ಅವಧಿಯಲ್ಲಿ ನಗದು ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಹರಾಜು ಪ್ರಕ್ರಿಯೆಯಲ್ಲಿರುವಾಗ, ಅದಕ್ಕೆ ಹೊಂದಿಕೆಯಾಗುವ ಡೆರಿವೇಟಿವ್ ಹೆಡ್ಜ್ ಅನ್ನು ಅದೇ ಸಮಯದಲ್ಲಿ ನಿರ್ವಹಿಸುವುದು ಕಷ್ಟವಾಗಬಹುದು. ಇದೇ ಕಾರಣದಿಂದ ಫಂಡ್ ಮ್ಯಾನೇಜರ್‌ಗಳಿಗೆ ಹೆಚ್ಚುವರಿ ‘Execution Risk’ ಎದುರಾಗುತ್ತದೆ.

ಹರ್ಷ್ ಕುಮಾರ್ ಅವರ ಪ್ರಕಾರ, ಈ ಬದಲಾವಣೆಯು ಆರ್ಬಿಟ್ರೇಜ್ ಫಂಡ್‌ಗಳ ಮೂಲ ತಂತ್ರವನ್ನು ಸಂಪೂರ್ಣವಾಗಿ ಬದಲಾಯಿಸುವುದಿಲ್ಲ. ಆದರೆ ವಹಿವಾಟಿನ ಸಮಯ ಮತ್ತು ಅನುಷ್ಠಾನದ ವಿಧಾನದಲ್ಲಿ ಹೆಚ್ಚಿನ ಎಚ್ಚರಿಕೆ ಅಗತ್ಯವಾಗಬಹುದು.

ಒಂದೇ ದಿನದಲ್ಲಿ ಸಂಪೂರ್ಣ ಹಣ ಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡಬೇಡಿ

ಹೊಸ ಅಥವಾ ಹೆಚ್ಚುವರಿ ಹಣವನ್ನು ಆರ್ಬಿಟ್ರೇಜ್ ಫಂಡ್‌ಗಳಲ್ಲಿ ಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡಲು ಬಯಸುವವರು ಒಂದೇ ದಿನದಲ್ಲಿ ತಮ್ಮ ಸಂಪೂರ್ಣ ಮೊತ್ತವನ್ನು ಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡದಿರುವುದು ಉತ್ತಮ ಎಂದು ಕುಮಾರ್ ಸಲಹೆ ನೀಡಿದ್ದಾರೆ.

ಅದರ ಬದಲಿಗೆ ತಿಂಗಳಲ್ಲಿ ಮೂರು ಅಥವಾ ನಾಲ್ಕು ವಿಭಿನ್ನ ದಿನಗಳನ್ನು ಆಯ್ಕೆ ಮಾಡಿಕೊಂಡು ಹಂತ ಹಂತವಾಗಿ ಹಣ ಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡುವ ವಿಧಾನವನ್ನು ಅನುಸರಿಸಬಹುದು. ಇದನ್ನು ‘Laddering’ ಅಥವಾ ಹಂತ ಹಂತವಾಗಿ ಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡುವ ತಂತ್ರ ಎಂದು ಕರೆಯಬಹುದು.

ಒಂದೇ ದಿನದಲ್ಲಿ ಸಂಪೂರ್ಣ ಹಣವನ್ನು ಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡಿದರೆ, ಆ ದಿನ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿ ಅಸಾಮಾನ್ಯ ಚಲನೆ ಕಂಡುಬಂದರೆ ಅದರ ಪರಿಣಾಮ ಸಂಪೂರ್ಣ ಹೂಡಿಕೆಯ ಮೇಲೂ ಬೀಳಬಹುದು. ಆದರೆ ಹಣವನ್ನು ವಿವಿಧ ದಿನಗಳಲ್ಲಿ ಹಂಚಿಕೆ ಮಾಡಿದರೆ ಒಂದೇ ದಿನದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಅಪಾಯವನ್ನು ಕಡಿಮೆ ಮಾಡಿಕೊಳ್ಳಲು ಸಾಧ್ಯವಾಗಬಹುದು.

ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ನಿರೀಕ್ಷೆಗಳನ್ನು ಕಡಿಮೆ ಮಾಡಿಕೊಳ್ಳಬೇಕು

CAS ಜಾರಿಗೆ ಬಂದಿರುವ ಹಿನ್ನೆಲೆಯಲ್ಲಿ ಆರ್ಬಿಟ್ರೇಜ್ ಫಂಡ್‌ಗಳಿಂದ ಹಿಂದಿನಂತೆಯೇ ನಿರಂತರ ಮತ್ತು ಸ್ಥಿರ ಆದಾಯ ಸಿಗುತ್ತದೆ ಎಂದು ನಿರೀಕ್ಷಿಸುವುದು ಸೂಕ್ತವಲ್ಲ ಎಂದು ತಜ್ಞರು ಹೇಳಿದ್ದಾರೆ.

ಅಲ್ಪಾವಧಿಯಲ್ಲಿ ಈ ಫಂಡ್‌ಗಳ NAVನಲ್ಲಿ ಕೆಲವು ಏರಿಳಿತಗಳು ಕಂಡುಬರುವ ಸಾಧ್ಯತೆ ಇದೆ. ನಗದು ಮತ್ತು ಫ್ಯೂಚರ್ಸ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ನಡುವಿನ ಸಮಯದ ವ್ಯತ್ಯಾಸದಿಂದಾಗಿ ಫಂಡ್ ಮ್ಯಾನೇಜರ್‌ಗಳ ವಹಿವಾಟಿನ ಅನುಷ್ಠಾನದಲ್ಲಿ ಕೆಲವು ಸವಾಲುಗಳು ಎದುರಾಗಬಹುದು. ಪರಿಣಾಮವಾಗಿ, ಹಿಂದಿನ ಅವಧಿಗೆ ಹೋಲಿಸಿದರೆ ಅಲ್ಪಾವಧಿಯ ಆದಾಯದ ಮಾದರಿ ಸ್ವಲ್ಪ ಅನಿಶ್ಚಿತವಾಗಬಹುದು.

ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಏನು ಮಾಡಬೇಕು

ಈ ಬದಲಾವಣೆಯನ್ನು ಆರ್ಬಿಟ್ರೇಜ್ ಫಂಡ್‌ಗಳಿಂದ ಸಂಪೂರ್ಣವಾಗಿ ಹೊರಬರುವ ಸಂಕೇತವಾಗಿ ಪರಿಗಣಿಸುವ ಅಗತ್ಯವಿಲ್ಲ. ಬದಲಾಗಿ ಹೂಡಿಕೆಯ ಸಮಯ, ಮೊತ್ತ ಮತ್ತು ನಿರೀಕ್ಷೆಗಳನ್ನು ಸರಿಯಾಗಿ ನಿರ್ವಹಿಸುವುದು ಮುಖ್ಯ.

ಹೊಸ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಒಂದೇ ದಿನದಲ್ಲಿ ದೊಡ್ಡ ಮೊತ್ತ ಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡುವ ಬದಲು ತಿಂಗಳಲ್ಲಿ ಹಲವು ದಿನಗಳಲ್ಲಿ ಹಣವನ್ನು ಹಂಚಿಕೆ ಮಾಡಬಹುದು. ಈಗಾಗಲೇ ಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡಿರುವವರು ತಮ್ಮ ಫಂಡ್‌ನ ಕಾರ್ಯಕ್ಷಮತೆ, NAVನಲ್ಲಿ ಆಗುತ್ತಿರುವ ಬದಲಾವಣೆ ಹಾಗೂ ಫಂಡ್ ಮ್ಯಾನೇಜರ್‌ಗಳು CAS ಪರಿಸ್ಥಿತಿಯನ್ನು ಹೇಗೆ ನಿರ್ವಹಿಸುತ್ತಿದ್ದಾರೆ ಎಂಬುದನ್ನು ಗಮನಿಸಬಹುದು.

ಒಟ್ಟಿನಲ್ಲಿ, SEBIಯ CAS ನಿಯಮ ಬದಲಾವಣೆ ಆರ್ಬಿಟ್ರೇಜ್ ಫಂಡ್‌ಗಳ ಮೂಲ ಉದ್ದೇಶವನ್ನು ಬದಲಾಯಿಸದಿದ್ದರೂ, ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಸಮಯದ ವ್ಯತ್ಯಾಸದಿಂದ ಅಲ್ಪಾವಧಿಯಲ್ಲಿ ಎಕ್ಸಿಕ್ಯೂಷನ್ ರಿಸ್ಕ್ ಹೆಚ್ಚಾಗುವ ಸಾಧ್ಯತೆಯನ್ನು ಸೃಷ್ಟಿಸಿದೆ. ಹೀಗಾಗಿ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಆತುರದ ನಿರ್ಧಾರ ಕೈಗೊಳ್ಳುವ ಬದಲು ತಮ್ಮ ಹಣವನ್ನು ಹಂತ ಹಂತವಾಗಿ ಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡುವುದು ಮತ್ತು ಆದಾಯದ ಬಗ್ಗೆ ವಾಸ್ತವಿಕ ನಿರೀಕ್ಷೆ ಇಟ್ಟುಕೊಳ್ಳುವುದು ಹೆಚ್ಚು ಸೂಕ್ತ.